Tras meses marcados por la volatilidad global y la cautela local, los inversionistas en renta fija en Chile están retomando posiciones en activos de mayor riesgo. Según la última encuesta de Bloomberg, más del 70% de los analistas y operadores consultados prefieren actualmente bonos corporativos por encima de los bonos del Tesoro, el nivel más alto desde que se retomó el sondeo en marzo.
Este renovado apetito por riesgo —conocido en los mercados como risk-on mode — responde a una combinación de factores: la tregua entre Israel e Irán, el avance de acuerdos arancelarios impulsados por la administración Trump y la expectativa de que la inflación chilena continúe desacelerándose tras cuatro años por encima de la meta del Banco Central.
Tasas a la baja y spreads en compresión
El mercado anticipa que el Banco Central de Chile reanudará los recortes de tasas de interés en su reunión del 29 de julio, luego de mantenerlas sin cambios en las últimas cuatro sesiones. La inflación implícita a dos años se ubica en 3%, su nivel más bajo en un año, mientras que la actividad económica cayó inesperadamente en mayo, reforzando el argumento para una política monetaria más expansiva.
“Hay una especie de risk-on producto de la alta liquidez, que hace que los spreads puedan seguir apretándose, y proyecciones macroeconómicas como debilidad en la actividad, que benefician a los activos de renta fija”, explicó Jaime Achondo, director ejecutivo de la corredora Fynsa.
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Política local: ruido contenido, pero presente
A pesar de la victoria de la candidata comunista Jeannette Jara en las primarias de la coalición oficialista, los inversionistas no perciben un riesgo electoral inminente. De hecho, el resultado ha reforzado la percepción de que un candidato de derecha —como José Antonio Kast o Evelyn Matthei— podría imponerse en las elecciones presidenciales de noviembre.
Casi el 40% de los encuestados cree que el mercado ya descuenta un triunfo de Kast, mientras que un 33% menciona a Matthei como la opción más probable. Ninguno considera que los precios actuales reflejen una victoria de Jara.
Aun así, la política doméstica volvió a figurar como un factor clave para el mercado de bonos por primera vez desde marzo, junto con los datos económicos. En contraste, las preocupaciones sobre la política monetaria de EE. UU. han perdido peso frente a meses anteriores.
Perspectiva: calma relativa, pero con cautela
Con el conflicto en Medio Oriente aparentemente contenido y las expectativas de inflación a la baja, los gestores de fondos ven espacio para que los spreads de los bonos corporativos sigan estrechándose.
“Parece ser que se viene un panorama más tranquilo afuera, con expectativas de recorte en tasas y proyecciones de inflación cayendo”, señaló Jorge García, gerente de inversiones de Nevasa.
Por primera vez en meses, ninguno de los 18 analistas consultados recomendó mantenerse al margen del mercado de renta fija chilena. El apetito por riesgo ha vuelto, aunque con una mirada atenta a los datos y a la política.
